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商贸社服行业2021年中期策略报告:布局复苏 把握景气

2021-05-15| 发布者: 盂县新媒体| 查看: 135| 评论: 1|文章来源: 互联网

摘要: 医美新药获批,高景气度激活产业链各环节。近期长春圣博玛生物童颜针获批,此前华东医药少女针获批,爱美客......
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  医美新药获批,高景气度激活产业链各环节。近期长春圣博玛生物童颜针获批,此前华东医药少女针获批,爱美客童颜针获批预期临近。同样作为“即时填充的载体”+“刺激胶原蛋白再生的微球”复配的面部年轻化针剂,童颜针和少女针有望接力现有填充产品,成为新的高成长品类。我们强调医美行业仍然低渗透、高增长并具备强传播性,行业爆发期持续,针剂产品公司因高壁垒、高利润水平而最为受益;爱美客在嗨体+熊猫针支持下,维持超高增长,财报盈利能力越发突出,静待新品带来新突破。

  国产化妆品公司运营能力分化初显,线上化持续驱动增长。各家国妆公司Q1财报表现不同,在线下未能完全恢复的情况下,线上仍然是增长的主要来源;线上投放策略、运营效率均出现分化。贝泰妮在高粘性、高壁垒、高成长的细分赛道里以产品树品牌,公域获客,私域拉高客单与粘性,立足研发,通过产品力获取自然流量;珀莱雅积累了一套不断被验证有效的投放方式,多点开花,持续保持收入和利润的可观增长,初具平台公司雏形;华熙生物作为成分党崛起的原料公司不断在C 端加强营销,拓展至功能性护肤品、食品等领域加强品牌建设;上海家化管理层换届后经营改善明显,品牌矩阵重新焕活;青松股份作为国内最大护肤品代工厂,效率高、技术储备强,受益于化妆品监管新规带来的制造端集中度提升。

  2020 年过后我国免税行业迎来新格局,从过去“牌照垄断”走向更高壁垒——经营垄断。2020 年7 月1 日以来,海南免税新政带来新增牌照,两月之内,三亚、海口新开四店,均以香化为主。尽管三亚海棠湾拥有更多品牌、更好的购物环境、更多品类选择,同时保持着远高于同行的利润水平,但以香化标品为主的销售结构不可避免会被新店分走销售额;牌照壁垒打破,必须走向更高壁垒,即精品采购能力。采购壁垒更高的精品已经遍布海棠湾现有物业,近期投资36.9 亿新建海棠湾一期2 号地块,可以预期,2 号地块的建成将吸引更多高奢品牌入住,从而筑高壁垒,使海棠湾成为真正意义上一站式旅游购物中心。

  商品消费缓慢复苏,服务消费仍待疫情影响消散。截止至2021 年3 月社零数据,商品零售已稳步回暖,餐饮复苏至疫情前19 年同期水平;但结构上线上化率不断提高,商场客流仍未能复苏。宅家囤货效应消散叠加猪肉价格下行,必选品表现转平;因电商大促和金价回落,可选品表现突出。DTC 国牌线上创业时代到来,加速了新老品牌迭代;跨境电商经历爆发之后,Q1 仍有较好表现,龙头公司或通过并购、或自行推进IPO,化整为零、国货出海成为新趋势。关注线上化过程中电商格局变化,以及社交平台转电商的进程。

  标准化趋势未改,后疫情时代关注同店翻台。2020 年突发疫情影响餐饮行业业绩表现,但大量空店的出现加速龙头餐企扩张。我们认为,在对餐饮影响最大的居家隔离、学校停课过去之后,今年应更多关注餐饮同店翻台情况。餐饮是高毛利、高费用行业,且带有周期属性,翻台是经营效率的重要指标,高翻台可以摊薄人力、部分租金和其他门店费用,扩张之后尤其要重视翻台恢复。

  看好九毛九中台能力的再次延展,关注呷哺呷哺管理层变化之后的底部反转和海底捞同店恢复情况。

  风险提示:疫情反复,行业竞争加剧,电商竞争加剧导致销售费用提升,反垄断加速流量去中心化,政策变动不利,新品、渠道、新项目、门店开拓不力,食品安全风险等。

(文章来源:华创证券)



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